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投资人说丨A股风险已提前释放 明年更趋乐观

伯爵娱乐 www.barxsranch.com 2018-12-22 10:04:49

投资人说

周志彤 熵一资本首席执行官

上海交通大学机械工程学学士,上海财经大学国民经济学硕士。曾任中国中期集团资产管理部总经理,中期证券有限公司上海区总经理,上海鑫地投资管理有限公司董事、常务副总裁,中信新际期货有限公司总经理。

经济决定加息 美联储明年将缩表6000亿美金

整体信用紧缩 明年全球资本市场会出现更大的波动

现在资本市场的波动才刚刚开始

风险已经提前释放 对国内资本市场更乐观

全球需求下降 大宗商品价格回落

A股相当一部分公司已经跌出价值

基建顶不住需求回落 黑色高价难持续

立足全球宏观对冲 A股“新”公司将高速成长

第一财经 张婧雯:市场预期明年美联储加息节奏会放缓,您作为全球资产宏观配置的专家,怎么看?

熵一资本 周志彤:其实我们认为看明年加息的变化,莫不如从一个整体,从美联储对整个货币政策回归正?;?。我们把它分成两部分来看,一个是美联储加息,另外一部分是美联储缩表,缩表的进程其实已经开始了。从目前整个缩表计划来看,明年缩表的规模在六千亿美金,而这一块儿,我们认为它会持续的进行下去。大家现在关注的其实是美联储明年的加息次数,在10月份之前,整个市场对加息普遍预期三次左右,现在整个市场预期回落了,回落到一次。我们认为它在维持缩表的同时,会适当的调整加息节奏。去预测次数没有太多的意义,因为它要看整个宏观经济的表现。

第一财经 张婧雯:经济走势最重要。2019年全球经济会怎样运行?

熵一资本 周志彤:我们对明年整个全球经济的判断就一个字:变。变化之中会更大的波动。全球持续了将近有十年左右宽松的货币政策,然后以美联储为代表转向了货币政策的正?;?,随后英格兰央行,加拿大央行都跟进了,明年欧洲央行也会进入到一个相对反转的货币政策进程,它会停止了债券的购买。明年我们预期最晚在四季度会进入到加息周期,当然这也取决于它对宏观经济的判断。整个紧缩周期的信用紧缩,它一定会对大类资产价格带来巨大的波动。

第一财经 张婧雯:您刚才说是一个波动,有没有一个总体的趋势?

熵一资本 周志彤:从国内来说,明年整个利率水平下行是大概率的。另外整个经济也在做巨大的调整,这个时候,我们更需要一个宽松增长的环境。

第一财经 张婧雯:美股现在的头部基本上已经是形成了?

熵一资本 周志彤:波动是刚刚开始的,对一个持续九年以上的大牛市行情来说,它的结束也不是一蹴而就的,它一定会有不断的反复。在这个区间里面,波动已经开始了,是从10月份开始的。

第一财经 张婧雯:您怎么看我们国内的资产配置?

熵一资本 周志彤:从权益市场来看,我们的风险释放已经提前了。从这个角度来说,我们接下来的下行风险反而比海外小。我们对国内会更趋于乐观,对海外的股票更谨慎。

第一财经 张婧雯:2019年你会更看好哪一类资产?

熵一资本 周志彤:我其实会比较看好大宗商品的机会,大宗商品的需求随着海外的信用紧缩,需求端的影响会显现出来。大宗商品的价格可能还是有一个继续回落的过程。第二个就是我们的股票市场,明年对于中国股票市场来说是有历史性意义的一年,科创板的推出对上市公司会有一个重新定价的过程,这个过程其实是一种机会。主板市场风险释放已经提早了,当下很多公司已经有了相当的投资价值,只是说你要有慧眼来识别哪些是好的公司,好的行业了。

第一财经 张婧雯:说到商品,您怎么看国内黑色系的矛盾?

熵一资本 周志彤:黑色系确实是中国大宗商品的一个特色板块,它的需求两端受到中国因素的影响是巨大的。它和我们国内的宏观经济关联非常的紧密,我们如果是对黑色系明年的展望分成两方面:一个方面从供给端来说,包括环保,去产能等,这些政策阶段性的调整是需要随时跟踪和分析的。另外一方面,您刚才提到的基建,房地产,其实就是对应需求。需求总体来说很难看到明年有大的增长,无论是从投资的角度,房地产的角度,需求的高峰过去,未来是不是会有大量的基建来替代呢?这个要看明年的整个政策了。我觉得整个政策的调整,基建完全替代房地产需求的可能性不大。

第一财经 张婧雯:你们作为一个全球宏观配置基金,明年的配置重点还是会放在国外吗?

熵一资本 周志彤:我们今年的配置重点是在海外,汇率市场、利率市场、大宗商品、以及股指市场,我们全面的进行了投资并收到了非常好的收益。明年这个格局应该说不会有太大的变化,但是明年我们会在国内的股票市场开始一些好的投资,我们发现了一批非常具有投资价值的好公司。

第一财经 张婧雯:站在宏观配置的角度,你们也会选择个股吗?

熵一资本 周志彤:我们对股票市场是有两个团队来覆盖的。一支团队专门研究全球股指,是从宏观的角度来审视这个股票市场。另外一个团队就是熵一的特点,这一支团队的名称叫企业研究,他们研究的是微观的企业主体,我们开玩笑说这个团队最好是不用看股票行情,研究越纯粹越好,要研究的其实就是企业本身。所以明年的时候,我们这两个团队同时会在国内市场进行发力。

第一财经 张婧雯:有没有特别看好的行业?

熵一资本 周志彤:有,我们特别看好人类生活的智能化。这一个行业其实覆盖还是蛮广的,但是这一个行业的未来发展前景,无疑是非常美好的。

第一财经 张婧雯:谢谢周总的分享。

责编:富罗娜

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